纯碱——下游玻璃弱势运行纯碱价格上方承压

　　1.4月17日山西太原市山焦南岭瘦煤(A12.5S0.6V14G35)竞拍，起拍价870元/吨，数量1万吨，最终以870元/吨全部成交；上期(2025年4月11日)起拍价890元/吨，数量1万吨，最终全部流拍。

　　2.4月17日山西临汾市山焦东瑞焦煤(A11S0.5V18G80)竞拍，起拍价1200元/吨，数量0.6万吨，最终以1275元/吨全部成交；上期(2025年4月3日)起拍价1200元/吨，数量0.5万吨，最终以1250-1255元/吨全部成交。成交均价上调22元/吨。

　　3.4月17日山西临汾市山焦金辛达肥煤(A11S3.0V25G92)竞拍，起拍价850元/吨，数量5万吨，最终以885-890元/吨全部成交；上期(2025年4月9日)起拍价850元/吨，数量2万吨，最终以950-955元/吨全部成交。成交均价下跌65元/吨。

　　4.4月17日陕西延安市黄陵矿业黄陵二矿气原煤(A11S0.5V34-35G20-30Q6200)竞拍，起拍价720元/吨，数量2.2万吨，最终以720元/吨成交0.3万吨，1.9万吨流拍；上期(2025年4月8日)起拍价730元/吨，数量2.2万吨，最终以730元/吨成交1.6万吨，0.6万吨流拍。成交均价下跌10元/吨。

　　当下煤矿端更多维持正常生产，下游采购刚需为主。今日线上竞拍涨跌互现，线下市场相对平稳。焦煤品种间分化增加。与清明节前相比，焦煤情绪的确出现一定降温，更多转向谨慎。短期焦煤暂稳运行，未来持续关注焦煤出货情况。

　　1.现山西地区主流准一级干熄焦报1440-1525元/吨。港口准一级冶金焦主流现汇出库价1350-1400元/吨。

　　2.根据4月11日当周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量64.84万吨，环比增加0.01万吨。焦企库存107.3万吨，环比减少10.17万吨。港口焦炭库存233.09万吨，环比减少15.96万吨。

　　3.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2918元/吨，周环比下调6元/吨，与4月16日普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均盈利22元/吨。

　　4.1—3月份全国房地产开发投资19904亿元同比下降9.9%。1—3月份全国城镇固定资产投资103174亿元同比增长4.2%。3月份规模以上工业增加值同比增长7.7%。3月份一线城市新建商品房销售价格同比下降2.8%。

　　目前焦企大多维持正常生产，下游需求情况尚可，焦炭贸易出货较为顺畅，暂无明显的仓库存储上的压力。最近市场传出月底前或有第二轮提涨的风声。但当下焦炭处于相对纠结的境地。自身供需基本面尚可，下游刚需支撑价格。而煤端和钢材端暂无新的起色，市场长期预期不佳。短期暂稳，未来持续关注下游刚需采购节奏。

　　2、本周江浙地区MTO装置周均产能利用率68.51%，较上周跌9.38个百分点，苏北MTO装置周内停车，其他装置维持前期负荷运行为主。

　　基本面：今日甲醇跌超1%，在下游PP跌幅收窄的情况下，甲醇的跌幅却扩大。究其原因是甲醇下游需求端烯烃的开工降低，江苏斯尔邦装置已经兑现停车，后期还有天津渤化60万吨的装置在4月存检修预期，在需求端疲软加之海外开工上涨，国内春检没有到达预期，供强需弱的格局下，甲醇价格不断下跌。短期在这种基本面格局下，甲醇价格易跌难涨，但我们应该关注传统需求的下游库存降至低位，且港口烯烃装置基本检修完毕，可等待天津渤化装置兑现停车后，相当于利空几乎全部落地，在宏观平稳的背景下，中期可考虑择机布局甲醇的多单。

　　1、本周国内纯碱厂家总库存171.13万吨，较周一减少0.33万吨，跌幅0.19%。其中，轻质纯碱84.69万吨，环比增加1.98万吨，重质纯碱86.44万吨，环比下跌2.31万吨。

　　2、本周中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为154.10元/吨，环比下跌10元/吨。氨碱法纯碱理论利润-60.75元/吨，环比增加25.94元/吨。

　　3、本周中国纯碱企业出货量73.73万吨，环比下跌1.19%；纯碱整体出货率为97.58%，环比-3.56个百分点。

　　4、本周纯碱综合产能利用率89.50%，上周88.05%，环比增加1.45%。其中氨碱产能利用率87.85%，环比增加0.53%，联产产能利用率86.15%，环比增加1.02%。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.91%，环比增加2.10%。

　　5、本周纯碱产量75.56万吨，环比增加1.78万吨，涨幅2.42%。其中，轻质碱产量33.91万吨，环比增加0.53万吨。重质碱产量41.65万吨，环比增加1.25万吨。

　　基本面：今日玻璃价格下跌，下游产销较差，纯碱在玻璃的带动下，今日小幅收跌。在外部环境不明朗的情况下，国内可能发布一系列刺激政策，纯碱比较能够代表国内宏观政策的导向，但要关注需求端玻璃的产销情况。纯碱后期的价格趋势会与玻璃相关性较强，本周公布的基本面多个方面数据显示纯碱供给端开始缓慢恢复，库存小幅下降，建议关注下游玻璃产销转好的情况下，择机布局纯碱底部多单。

　　1.期现货情况：今日豆粕2509合约收3020元/吨，跌23元/吨，跌幅0.76%。

　　(1)美湾大豆(5月船期)C&F价格448美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(5月船期)C&F价格449美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(5月船期)C&F价格434美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(5月船期)208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(5月船期)185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(5月船期)145美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调5美分/蒲式耳。因中美双边关税下进口美豆较为困难，同时美豆需求走弱，成本缺乏明显提振，不过在新季种植培养面积缩减前提下，美豆价格下方空间存在限制。二季度国内大豆供应稳定，近期油厂加快采购巴西大豆，推高巴西大豆进口成本，不过近月巴西大豆供应压力仍存，短期压制盘面，随着大豆到港增加，现实供应紧张情绪缓解，夏季巴西大豆大量到港，且近期到港成本已经提前锁定，因此豆粕夏季一到依然承压，但远月进口成本依然有抬升可能，豆粕近弱远强格局持续。短期豆粕在开机有限稍有提振但持续性不足，后市将在供应压力下趋于整理，关注贸易协定的发展。

　　1.今日豆油2509合约收盘价为7748元/吨，涨64元/吨，涨幅0.83%。

　　(1)阿根廷豆油(5月船期)C&F价格1063美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨；阿根廷豆油(7月船期)C&F价格1033美元/吨，与上个交易日相比上调14美元/吨。

　　(2)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(5月船期)1010美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(7月船期)990美元/吨，与上个交易日相比持平。美国关税争端下，美豆需求减弱，进口大豆端虽然后市有供应紧张趋势，但近月巴西大豆大量到港，对近期进口大豆成本暂时影响不大，情绪消散后市场影响暂时有限。替代品方面，棕油产地增产预期逐步兑现，产地报价回落；受到原油回升提振，生物柴油的需求可能好转，下方空间存在限制。总的来看植物油整理运行为主，棕油价格在其产地增产的压制下稍弱于进口有缩紧预期的豆油和菜油，因此可关注豆棕价差、菜棕价差的回归。

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