恒力期货能化日报20250826

　　仓单同比高位，沙特阿美8月CP发布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

　　1. 本周国内产品量为53.18万吨，较上期添加1.01万吨，增幅1.94%。炼厂库容率25.29%，环比下降0.51%。港口库存316万吨，环比下降0.1%。

　　3. 现货小幅上涨，山东民用气4540元/吨，华东民用气4402元/吨，华南民用气4545元/吨。

　　1.本周产值为52.5万吨，环比下降2.6万吨，降幅4.7%。9月份国内沥青地炼排产值为155.7万吨，环比添加27.5万吨，增幅21.5%。7月份国内沥青总产值为250.8万吨，环比添加9.8万吨，增幅4.1%。

　　2.社库178万吨，厂库73万吨，山东去库显着。山东现货3520元/吨邻近，贱价合同出货有所支撑。炼厂周出货量39.1万吨，环比削减2.7%。部分区域降雨约束下流需求。

　　1、实货：下午PX商谈价格偏强，实货10月在860有买盘，浮动价10月在+8.5/+10商谈，11月在+3.5,12月在+1.5均有买盘报价；纸货9月在852.5/853商谈，11月在849/851商谈；

　　2、供给：国内PX周度负荷84.6%（+0.3pct），亚洲PX周度负荷76.3%（+2.2pct），盛虹400万吨设备7月下旬降负运转，现在负荷缓慢上升，沙特PetroRabigh 130万吨设备8月15日重启，此前于7月31日泊车，泰国 Thai Oil 53万吨设备8月16日邻近重启；

　　3、需求：PTA负荷71.6%（-4.4pct），海伦石化320万吨设备8月24日邻近第二条线投料出产品；恒力惠州两套算计500万吨设备8月21日邻近泊车；福海创3套算计450万吨设备原方案8月下旬重启，现在推延至9月中旬；

　　4、下流：PTA现货商场商谈气氛清淡，现货基差偏强，长丝均匀产销4成左右，短纤均匀产销45%。

　　今天01合约以4862收盘，较上一交易日结算价跌落0.04%，日内增仓22683手至99.72万手，TA9-1价差为-34（-14）。

　　1、实货：PTA现货商场商谈气氛清淡，现货基差偏强，现货商谈稀疏，9月中报盘在09+30邻近；

　　2、供给：PTA负荷71.6%（-4.4pct）。海伦石化320万吨设备8月24日邻近第二条线投料出产品，恒力惠州两套算计500万吨设备8月21日邻近泊车；逸盛海南200万吨设备按方案于8月17日起泊车改造3个月；福海创3套算计450万吨设备原方案8月下旬重启，现在推延至9月中旬；嘉兴石化220万吨设备12号重启后因设备毛病暂时泊车，8月21日重启；

　　3、需求：下流聚酯负荷90%（+0.6pct）；江浙终端开工率全体进步，订单分解，其间加弹上升至79%（+7pct）、江浙织机上升至68%（+5pct）、江浙印染开机上升至72%（+5pct）。江浙涤丝今天产销全体偏弱，至下午3点半附均产销估算在4成左右；今天直纺涤短出售偏弱，截止下午3:00邻近，均匀产销45%，今天轻纺城商场总销量543万米（-58）。

　　1、现货：现在现货基差在09合约升水104-105元/吨邻近，商谈4549-4550元/吨，下午几单09合约升水95-104元/吨邻近成交。9月下期货基差在09合约升水104-106元/吨邻近；

　　2、库存：到8月25日，华东主港区域MEG港口库房存储的总量43.95万吨，较上星期四下降5.83万吨；较上星期一下降6.29万吨；

　　3、供给：乙二醇全体开工负荷73.16%（+6.77pct），其间合成气制乙二醇开工负荷81.25%（+0.78pct），内蒙古新杭州动力40万吨设备近期逐渐着手重启方案，此前于2023年8月24日泊车检修；马来西亚石油75万吨设备近期已重启，8月20日存投标货商谈成交；盛虹两套算计190万吨设备8月13日因故短停，其间一套8月16日现已重启，另一套22日重启；新疆天盈15万吨设备8月17日邻近重启；

　　4、需求：下流聚酯负荷90%（+0.6pct）；江浙终端开工率全体进步，订单分解，其间加弹上升至79%（+7pct）、江浙织机上升至68%（+5pct）、江浙印染开机上升至72%（+5pct）。江浙涤丝今天产销全体偏弱，均匀产销估算在4成左右；今天直纺涤短出售偏弱，均匀产销45%，今天轻纺城商场总销量543万米（-58）。

　　逻辑：印度出口相关音讯未得到官方告诉细则，盘面心情回落。当时尿素基本面仍旧偏弱，供给短期内仍将坚持日产19万吨以上高位运转，需求支撑力度较为有限，农业需求处于冷季，工业需求则以逢低收购为主，添加较为缓慢，秋季肥推动带来的需求或相对有限，厂库102.39万吨，较上星期添加6.65万吨，环比添加6.95%，而出口传言多为心情扰动。现在有传言尿素第三批出口配额有或许本周发放，总量为70-100万吨，但保供稳价方针下尿素价格快速拉涨或致生变，心情易重复。操作上，短期出口炒作估计仍会重复，继续重视1700-1820区间低多时机，翻滚操作为主，警觉出口方针调整。

　　逻辑：港口方面，华东、华南基差没有太多起色；近端基差偏弱，约01-130左右；10下基差体现一般，约01-60。现在商场对8-9月累库进程较为忧虑，上星期港口库存已攀升至124.85万吨，可流通量67万吨左右，处于历年来偏高水平，这是一个应战港口库容的体量。受此影响，MA2601将承接了部分来自MA2509的高库房存储上的压力，一起MA2509上有必定交割压力，即MA9-1至MA1-5，连续Contango，MA1-5将较往年提早趋向负值。坚持观念，MA2601短期承压，2400点邻近重复，仍有下行危险，但追空空间缺乏；MA1-5反套，重视正转负时机。

　　1.今天现货商场无显着变化，下流择贱价补库，短期纯碱处于高供给，高库存，需求偏弱的弱势格式，碱厂新订单走弱，现在履行前期待发订单为主。

　　2.现在刚需端虽坚持稳定，但浮法玻璃四季度的冷修预期有所增强，光伏玻璃的好转暂时还能给到纯碱需求支撑，但光伏玻璃的好转已被商场计价，现在更为接近的仍是9月份纯碱的大投产预期，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。

　　1.现货今天仍在跌落，现在玻璃供给仍旧坚持年内高位，且月底一条产线存有焚烧预期，而需求面下流订单无明显改进，关于玻璃原片现在仍以耗费前期备货为主，9月阅兵活动也会导致下流存在阶段性罢工，全体供需偏弱。

　　2.中长时间看，尽管玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供给端存在可削减的变量，若方针端和商场调节共同发力，部分亏本或落后产能能够逐渐筛选出商场，供需面存在缓解的或许，但改进也较为有限。

　　1.现货仍在提价中，魏桥继续进步收货价以促进上游送货，当时接近非铝下流旺季，且氧化铝供给坚持高位，全体下流的备货需求上升，后续阅兵活动对烧碱运送也存在影响，短期上涨预期仍在。

　　2.四季度烧碱将处于供需两旺格式，国内氧化铝仍处于投产周期，烧碱的刚需仍是添加趋势，而烧碱本身投产进展慢于预期，供需面或许进一步趋紧。

　　逻辑：上星期胶价小幅上行但起伏受限，上海全乳胶报价环比上涨0.82%，青岛20号泰标、泰混价格涨幅亦缺乏1%。

　　供给端，海内外产区继续受多雨气候搅扰，泰国东北及南部因雨水增多叠加柬埔寨劳工未返，加工厂抢收推升质料价格；云南、海南产区降雨不断，质料供给偏紧，云南胶水价格同比略高，短期供给端有必定支撑。但需注意，云南代替栽培目标增量连续开释，叠加7月我国天然橡胶进口量47.48万吨（环比增2.47%），长时间供给压力仍在，橡胶上方仍有压力。

　　需求端出现“开工康复、出货平平”特征，半钢胎样本企业产能利用率环比升2.76个百分点至71.87%，全钢胎升2.35个百分点至64.97%，检修企业逐渐复工，但终端出货未见显着好转，半钢胎开工上升缓慢，轮胎制品库存坚持高位（半钢胎库存周转天数同比增9.73天）。出口端分解，我国轮胎出口数据创新高供给支撑，但欧盟6月天然橡胶进口环比降11.6%，上半年累计进口同比降15.4%，海外需求偏弱限制全体需求弹性。 展望后市，短时基本面供需偏紧格式未改，产区气候不确定性为胶价供给下方支撑，下流刚需坚持但收购慎重，估计商场进入宽幅震动收拾阶段。